Kardemir (#KRDMD ) 2022 yılı üçüncü çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin net karı beklentilerin altında gelirken, Borsagundem.com tarafından derlenen kurum raporlarında finansal sonuçlar ve hisse üzerine etkisi değerlendiriliyor.
Oyak Yatırım, KRDMD-Kardemir için hedef fiyatını 16,50 TL'den 15,30 TL'ye revize etti, "endeksin üzerinde getiri" tavsiyesini korudu
Oyak Yatırım tarafından hazırlanan KRDMD-Kardemir finansal sonuç değerlendirmesi şu şekilde:
Tek seferlik gider nedeniyle net kar beklentilerin altında kaldı Kardemir, 43 milyon TL'lik finansal yatırımların gerçeğe uygun değer farkı giderinin etkisiyle 3Ç22 için 120mn TL olan konsensüs tahmininin altında 103mn TL net kar bildirdi. 442mn TL'lik FAVÖK 437mn TL'lik beklentiyle uyumluydu. Net nakit, işletme sermayesindeki artışla bir önceki çeyreğe göre %46 azalarak 2,13 milyar TL'ye geriledi. FAVÖK/ton geçen yılın yüksek bazına göre %77 düştü Satış hacminde 488 bin tonla %13'lük düşüşe rağmen, yükselen USD/TL kurlarının etkisiyle gelirler yıllık %86 artışla 6,8 milyar TL'ye yükseldi. FAVÖK, FAVÖK/ton rakamındaki dolaz bazında yıllık %77 düşüşle %59 geriledi. Çeyrek bazında net satışlar sabit kalırken FAVÖK %74 düştü ve dolar bazında FAVÖK/ton %76 daralma kaydetti. Net kâr yıllık bazda %86 ve bir önceki çeyreğe göre %91 azaldı Daha zayıf faaliyet karlılığı ile birlikte, kur zararları ve yukarıda bahsedilen tek seferlik gider, net kârda yıllık %86 ve çeyreklik bazda %91 düşüşe neden oldu. Kârlılığın 4Ç22'de zayıf kalmasını bekliyoruz Küresel yavaşlama endişeleri ve Rusya'dan artan rekabet ile birlikte çelik marjlarının zayıf seviyesi göz önüne alındığında, şirketin 4Ç22‘de 3Ç22’tekini benzer bir FAVÖK/ton rakamı açıklamasını bekliyoruz. Hisse hedef fiyatımızı düşürüyoruz 2022 FAVÖK ve net kar tahminlerimizi sırasıyla 4.142mn TL ve 2.509mn TL'ye (önceden 5.167mn TL ve 3.449mn TL) indirdik. Öte yandan, 2023 tahminlerimizi koruyoruz. Böylece hedef fiyatımızı 16,50 TL/hisseden 15,30 TL/hisseye hafifçe düşürdük. Yeni hedef fiyatımız hala %27'lik bir yukarı potansiyele işaret ettiğinden, 2023 tahminlerimize göre 2,6 kat FD/FAVÖK ve 5,8 kat F/K çarpanlarında işlem gören hisseler için Endeks Üstü Performans tavsiyemizi koruyoruz. Şirket hisseleri son üç ayda endeksin %24 altında performans gösterdiğinden, çelik fiyatlarındaki herhangi bir toparlanma katalizör görevi görebilir diye düşünüyoruz.
Vakıf Yatırım, KRDMD-Kardemir için hedef fiyatını 17,00 TL'den 16,50 TL'ye revize etti, "al" tavsiyesini korudu.
Vakıf Yatırım tarafından hazırlanan KRDMD-Kardemir finansal sonuç değerlendirmesi şu şekilde:
Beklentilere paralel zayıf sonuçlar = Kardemir, 3Ç22 döneminde, yıllık %86 azalışla 103 mn TL net kar açıkladı. Şirketin operasyonel performansı beklentimizle uyumlu gelirken, operasyonel olmayan giderlerin tahminlerimizi aşması, net kardaki sapmada etkili oldu. Şirket yılın ilk dokuz ayını 2,4 mlr TL (9A21: 2,1 mlr TL) net kar ile tamamladı.
Bu çeyrekte şirketin satış hacmi bir önceki yılın aynı döneme göre %13,3 daralırken, ürün fiyatları ve kurun desteğiyle şirketin satış gelirleri yıllık %86 artışla 6,8 mlr TL ile 2Ç22 ile aynı seviyede gerçekleşti. FAVÖK rakamı yıllık bazda %59 azalışla 442 mn TL seviyesine gerilerken, FAVÖK marjı 22,5 puanlık azalışla 6,5 oldu. Ton başına FAVÖK ise bir önceki yılın aynı dönemindeki 223 $/ton’dan 3Ç22’de 50 $/ton’a (2Ç22: 216 $/ton) geriledi. Şirketin 2Ç22 dönemi sonundaki 3,9 mlr TL seviyesindeki net nakit pozisyonu ise bu çeyrekte %46 azalarak 2,1 mlr TL olarak gerçekleşti. Yorum: Finansallar öncesinde şirket hisseleri endeksten son bir ayda %18 ve son üç ayda ise %24 negatif ayrıştı. Ürün fiyatlarının seyri ve talep dinamiklerine bağlı olarak zayıf beklenen finansalların fiyatlandığı görüşündeyiz. 2022T 2,5x FD/FAVÖK ile işlem gören Kardemir için, ton başı FAVÖK tahminimizdeki güncelleme ve net nakit pozisyonundaki gerileme sonrasında, hedef fiyatımızı 16,50 TL (önceki: 17,00 TL) seviyesine güncelliyor, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL” önerilerimizi sürdürüyoruz.
Halk Yatırım, KRDMD-Kardemir için hedef fiyatını 15,50 TL'den 14,40 TL'ye revize etti, tavsiyesini "al"dan 'tut''a çekti
Halk Yatırım tarafından hazırlanan KRDMD-Kardemir finansal sonuç değerlendirmesi şu şekilde:
Net kar kurum beklentimiz ile uyumlu. Kardemir 3Ç22’de piyasa beklentisi olan 130 milyon TL’nin ! altında, beklentimiz olan 103 milyon TL’ye paralel yıllık bazda %86 azalışla 102,6 milyon TL net kar açıkladı. Yıllık bazda sert daralma gösteren net karda operasyonel faaliyetlerde yaşanan daralma ve net diğer giderlerdeki artış etkili oldu. Şirketin net nakit pozisyonu ise çeyreklik bazda %44 azalarak 2.036 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Beklentilerin altında gerçekleşen net kar dolayısıyla üçüncü çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansına yansımasını ‘negatif’ olarak değerlendiriyoruz.
Satış gelirleri beklentiler ile uyumlu. Yılın üçüncü çeyreğinde net satış gelirleri piyasa beklentisi olan 6.345 milyon TL’nin %7,6 üzerinde, bizim beklentimiz olan 6.893 TL ile uyumlu yıllık bazda %85 artışla 6.828 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Yıllık bazda artış gösteren satış gelirlerinde, kur etkisi destekleyici oldu. Uzun ürünlerde yaşanan geri çekilmenin satış gelirlerinde baskılayıcı unsur olmaya devam edeceğini öngörüyoruz.
FAVÖK beklentiler ile benzer. FAVÖK 3Ç22’de bizim beklentimiz olan 428 milyon TL’nin %3 üzerinde piyasa beklentisinin ise %1 altında yıllık bazda %58 azalışla 442 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, yıllık 22, çeyreklik bazda ise 18 puan daralarak %6,5 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK cephesinde yaşanan sert geri çekilmede uzun ürün fiyatlarında yaşanan düşüş, üçüncü çeyrek finansallarına yansıyan yüksek kömür maliyeti ve yüksek seyreden enerji maliyetleri etkili oldu.
12 aylık hedef fiyatımızı 15,50 TL’den 14,40’a revize ediyor, tavsiyemizi ‘AL’dan ‘TUT’a çekiyoruz. Yurt içi çelik sektöründe talepte gözlemlenen daralma, Rus üreticilerin yüksek iskontolu uzun ürün ihracatının ürün fiyatlarında baskılayıcı etkisi, sektörde üretim ve tüketimde lider konumda bulunan Çin’de yaşanan geri çekilme ve Fed önderliğinde devam eden sıkılaştırıcı politikaların emtialar üzerinde orta vadede baskılayıcı unsurlar olmaya devam etmesini öngörüyoruz. Bu doğrultuda, makro tahminler, çelik fiyatlarına yönelik varsayımlarımızda yaptığımız değişikler ve benzer şirket modelimizi güncellememiz neticesinde Kardemir için hedef fiyatımızı 15,50 TL’den 14,40 TL’ye revize ediyor tavsiyemizi ‘AL’dan ‘TUT’a çekiyoruz.
